复星国际2025年的巨额亏损，本质上是过往扩张模式下资产价值的集中修正，并非经营基本面恶化
文/财经观察者
3月30日，复星国际（00656.HK）发布2025年度业绩报告，全年实现总收入1734.25亿元，同比下降9.74%；归母净利润亏损233.96亿元，同比扩大437.86%，创下复星成立34年来最大亏损纪录 。此次亏损主要源于对存量资产的集中减值处理，核心业务板块展现出较强韧性，但集团债务规模与短期偿债压力仍对后续经营形成制约。
234亿亏损背后：资产减值集中出清
财报显示，2025年复星国际的巨额亏损主要由非现金减值贡献，未涉及经营性现金流流失 。其中，房地产板块资产减值占比约55%，金额达128.7亿元；非核心业务商誉及无形资产减值占比约45%，金额为105.3亿元，两项合计构成233.96亿元的亏损主体 。
这一减值处理是复星对过往资产布局的系统性梳理。报告期内，复星国际总资产收缩至7162.29亿元，较2024年末下降10.1%，三年累计缩表超1300亿元，其中2025年缩表规模达800亿元 。郭广昌在致股东信中表示，此次减值是对历史投资偏差的集中修正，目的是集中资源聚焦高增长核心赛道，为后续“轻装上阵”扫清障碍 。
核心业务稳健 四大板块收入占比达74%
尽管账面亏损显著，但复星国际核心经营基本盘未出现系统性恶化 。2025年，复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险、复星旅文四大核心企业合计实现收入1282亿元，占集团总收入的74%，同比提升3个百分点，成为集团收入的主要支撑 。
医药健康板块表现亮眼。复星医药全年实现营业收入414.98亿元，同比增长1.44%；其中创新药收入98.93亿元，同比增长29.59%，占制药业务收入比重提升至33.16%；归母净利润33.71亿元，同比增长21.69% 。复宏汉霖全年营收66.67亿元、净利润8.27亿元，连续三年实现盈利双增，其核心产品汉斯状已在40余个国家和地区获批，全球销售收入14.93亿元 。
保险业务同样保持增长。复星葡萄牙保险全年归母净利润2.01亿欧元，同比增长15.8%，在葡萄牙市场份额达28.1%，国际业务占比超30% 。国内保险子公司表现突出，复星保德信人寿净利润6.5亿元，同比大增492%；复星联合健康保险净利润1.39亿元，已连续五年盈利 。
债务结构与流动性压力显现
在业绩承压的同时，复星国际的债务与流动性状况成为市场关注焦点。截至2025年末，集团总债务达2241.91亿元，总债务占总资本比率为57.1%，较2024年末的52.0%有所上升 。其中，中长期债务占比53.5%，短期有息负债规模1042亿元，与期末610.92亿元的现金及银行结余形成资金缺口 。
复星国际持续推进债务久期优化。2025年，集团在境外发行4亿美元4年期债券、4亿欧元5年期债券，将美元债从3亿美元扩容至5亿美元；境内成功发行2年期融资券及10亿元3年期玉兰债，融资成本较2024年末下降超60个基点至5.0% 。截至年末，集团尚未提用银行信贷总额1446亿元，融资渠道保持畅通 。
此外，复星国际2025年完成非核心资产退出超170亿元，进一步夯实现金储备 。郭广昌在业绩发布会上明确，集团将继续坚持“瘦身健体”，力争将总负债降至600亿元以下，逐步恢复百亿利润规模 。
战略聚焦转型 中长期发展路径明确
面对业绩与债务双重压力，复星国际已明确“聚焦主业、降债提质”的转型方向。2025年，集团海外收入948.6亿元，占总收入比重提升至54.7%，全球化布局从“产品出海”向“体系出海”升级 。医药、保险、文旅等核心板块加速全球化落地，复星医药创新药管线覆盖40余个国家和地区，Club Med全球平均入住率达75.8%，复星葡萄牙保险业务拓展至欧洲、拉美等新兴市场 。
创新驱动成为转型核心抓手。2025年集团科创投入78亿元，7个创新药品获16项适应症境内外获批，5款创新药纳入国家医保目录 。复迈宁、复妥宁等自研产品填补国内罕见肿瘤、乳腺癌治疗空白，为后续业绩增长提供新动能 。
在股东回报方面，复星国际宣布2026年财政年度派息率从20%提升至35%，预计股息不低于15亿港元，同时控股股东及管理层将持续增持股份，传递对公司长期发展的信心 。
复星国际2025年的巨额亏损，本质上是过往扩张模式下资产价值的集中修正，并非经营基本面恶化 。当前，集团核心业务保持稳健，全球化与创新双引擎持续发力，资产缩表与债务优化稳步推进。未来，随着减值出清完成及核心板块增长兑现，复星国际能否实现“轻装上阵”并重回增长轨道，仍取决于资产结构优化进度与核心业务盈利释放速度。
顺阳网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
